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股票配资哪种好一点 “鸡蛋放在一个篮子里” FOF押注式投资饮鸩止渴

股票配资哪种好一点 “鸡蛋放在一个篮子里” FOF押注式投资饮鸩止渴

今年以来,FOF(基金中基金)市场整体呈现回暖态势。Wind数据显示,截至6月3日,全市场超过900只FOF产品中,约七成产品今年以来获取到正收益。但中国证券报记者发现,仍有不少FOF产品今年以来回撤较大。其中,东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)A的年内回撤已超过15%,调整幅度超过沪深300等多只主流宽基指数。

作为以净值稳健增长为目标的FOF产品,为何其净值波动如此之大?中国证券报记者从该FOF产品一季报发现,截至一季度末,该产品重仓多只半导体主题基金。基金经理亦在一季报中坦言,产品净值在“一季度经历了历史上少见的大幅回撤,给持有人造成了不佳的投资体验”。

“理论上讲,FOF希望解决的,是通过投资于多只不同风格、不同行业及主题的基金,降低单只基金波动对整个投资组合的影响,给投资者带来更好的投资体验。”一位业内人士表示,“如果FOF也玩起赛道押注,那么这与产品的设计初衷就背道而驰了。”

豪赌半导体赛道

翻阅东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)一季报,中国证券报记者发现,截至一季度末,该产品的合并规模共计0.13亿元,前十大重仓基金分别是东方人工智能主题混合A、长盛航天海工混合C、银华集成电路混合C、中信保诚鼎利混合(LOF)C、南方信息创新混合C、金信行业优选混合A、国泰新经济灵活配置混合C、德邦半导体产业混合发起式C、金信稳健策略混合A、华安上证科创板芯片ETF。Wind数据显示,十只重仓基金占FOF的总净值比达到78.19%。

整体来看,东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)的前十大重仓基金中,除了长盛航天海工混合C的重仓方向与半导体行业关系不大,其余9只重仓基金都带有浓厚的半导体风格。

Choice数据显示,截至一季度末,华安上证科创板芯片ETF的前十大重仓股全部来自半导体行业;东方人工智能主题混合A、中信保诚鼎利混合(LOF)C、南方信息创新混合C、德邦半导体产业混合发起式C的前十大重仓股中有8只来自半导体行业;银华集成电路混合C、金信行业优选混合A、金信稳健策略混合A的前十大重仓股中有7只来自半导体行业;国泰新经济灵活配置混合C的前十大重仓股中有6只来自半导体行业。

从业绩方面来看,东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)A的净值表现更像一只半导体ETF。截至6月3日,东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)A与某上证科创板芯片ETF的年内回撤幅度分别为15.02%和14.67%。今年以来,两只产品的单日净值在大部分时间都出现了同涨同跌的情况。

拉长时间来看,该FOF基金经理看好半导体行业已经有较长一段时间。去年四季报显示,截至去年年末,该FOF产品就已持有东方人工智能主题混合A、金信稳健策略混合A、诺安优化配置混合A、金信行业优选混合A等多只重仓半导体赛道的基金。去年三季报显示,该FOF产品亦重仓了东方人工智能主题混合A、南方信息创新混合C、银华集成电路混合C等多只半导体主题基金。此外,西部利得CES半导体芯片行业指数增强A、国联安中证全指半导体ETF等多只半导体指数基金也曾出现在去年上半年该FOF产品的重仓名单中。

基金经理承诺“深刻总结经验”

作为科技板块中波动较大的赛道,半导体行业近一年以来的表现较为震荡。Wind数据显示,6月3日,半导体行业指数收于3991.91点,而去年6月该指数在5400点附近。

相较于其他FOF产品,东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)A的波动幅度更为剧烈。Wind数据显示,截至6月3日,该产品年内回撤15.02%,近一年回撤25.21%,调整幅度超过沪深300等多只主流宽基指数。

对于投资思路,基金经理在一季报中解释:“在一季度的投资中,我们阶段性参与了长期跟踪的专注于算力板块投资的基金,但国产替代仍然是我们关注的投资主线。我们认为国产替代和自主可控已经不可逆转,进口芯片的金额超过进口原油的金额,国内的制造产能也还谈不上过剩,随着新技术的开发和消费电子的复苏,以及国产的芯片替代,产能将继续保持扩充。相关产业链公司的订单依然比较充沛,我们预期相关上市公司的盈利依然会继续保持较好的增长。”

但同时,基金经理也坦言,FOF的基金净值在一季度经历了历史上少见的大幅回撤,给持有人造成了不佳的投资体验。“我们将在此基础上深刻总结经验,在关注跟踪产业长期的发展趋势,持有专注于长期投资收益的基金时,争取更好应对各类市场影响因素对基金净值波动造成的影响。”

那么,“深刻总结经验”后,该FOF产品表现如何?Wind数据显示,截至6月4日,该FOF产品A、C份额自二季度以来的回撤均超过5%,在Wind开放式基金分类-FOF基金板块中排名靠后。从产品净值的波动来看,目前该FOF产品与半导体行业的关联度依然较高。Wind数据显示,半导体行业指数在5月24日、5月10日、4月19日跌幅均超过1.5%,而该FOF产品在这几个交易日的复权单位净值增长率分别为-1.71%、-1.52%、-2.33%。

过度集中化投资策略不可取

可以看出,过度押注赛道获取超额收益极有可能带给持有人较差的持有体验。中国证券报记者发现,还有不少FOF产品重仓了多只小微盘风格的主题基金,尽管这些FOF产品同时配置了其他类型的基金,但整体收益率依然不太理想。

“面临清盘风险的‘迷你’FOF不在少数,所以不排除有基金公司存在‘赌一把’的心态,寄希望于通过较为极致的投资策略换得业绩的快速提升,从而在短期内吸引较多资金进入。”一沪上公募人士分析。公开数据显示,截至一季度末,全市场500余只公募FOF中,约四分之一的规模均不足5000万元。

伯邑考是周文王的嫡长子,武王姬发的哥哥,早逝,所以没有封国。在《封神演义》里周文王被纣王囚禁后,伯邑考在殷商做人质,为纣王驾车。纣王烹杀伯邑考,将他做成肉羹赐给周文王,并说:“圣人应当不会吃自己儿子做成的肉羹。”周文王最后还是吃下肉羹。纣王说:“谁说西伯昌是圣人?吃了自己儿子做成的肉羹尚且不自知。”最后姜子牙封神的时候,伯邑考被封为中天北极紫微大帝,命为尊贵之神,代表尊贵、权力、帝皇。

伯益,又称伯翳、柏翳、柏益、伯鹭,在大禹治水的巨大工程中做出了巨大贡献。此外,大禹继位后,伯益协助大禹开垦荒地,教育人民在低洼地区种植水稻,并发明了凿井技术。在政治上,伯益提出了建议和建议,并大力帮助。

但押注式的投资策略显然不太符合FOF产品的设计初衷,以东财均衡配置三个月持有混合发起式(FOF)合同为例,合同显示,本基金通过大类资产配置和精选优质基金构建投资组合,在控制投资风险并保持良好流动性的前提下,追求基金资产的长期增值。此外,本基金还将选择“投资风格稳定、中长期业绩较好、操作上知行合一的基金经理所管理的基金”。但一季报显示,该FOF将90%以上的仓位放在了基金投资方面,既没有展现出多元化的大类资产配置策略,选择的多只基金也没有呈现出较好的中长期业绩表现。

在业内人士看来,通过多元资产配置实现风险的“二次分散”是FOF最大的优势所在。“目前公募基金数量种类繁多,业绩分化,刷选难度很大。秉持着‘鸡蛋不放在一个篮子’的理念股票配资哪种好一点,FOF一般不会一味追求高收益,因此控回撤能力是检验FOF产品的核心指标之一。”某公募人士表示,“不得不承认,迷你FOF‘长不大’已经成为不少公募机构不得不面临的困境,但寄希望于通过短期内的高收益获得资金关注,违背了FOF产品的设计初衷,无疑是饮鸩止渴。”

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